亞洲至強固定收益投資老將

income-partner魏志華先生在1993年與謝漢耀先生共同創立豐收投資,並出任投資總監。魏先生擁有接近30年投資管理經驗,憑藉其雄厚的專業知識與經驗,專注於新產品開發、重要客戶管理、資產配置及宏觀風險管理。魏先生特別善於在經濟不明朗期間為基金掌舵,在下行市場成功保障客戶的資本。魏先生詮釋市場訊號和分析經濟數據的實力享譽業界,能為基金獲取優秀的表現而作出最佳部署。自創立豐收投資以來,魏先生一直貫徹公司成立之初的願景 -以獨立和無利益衝突的方式為客戶提供專業服務。這個以客為主的業務方針有助他建立並維持卓越的往績,為不同資產類別的客戶締造長線回報。

豐收投資榮獲亞洲固定收益類別「同級最佳獎」,其創辦人之一Emil Nguy很清楚締造成功的關鍵——不是流程,而是人才。

「資產管理是以人為本的生意。」豐收投資聯合創辦人兼投資總監Emil Nguy說。「投資表現、流程與理念其實都反映著投資團隊的紀律、技術與經驗。妥善管理人力資源,是我們成功的關鍵。」

豐收投資是本地成功的例子。公司在創立21年來曾經過不少高低起伏,積累了亞洲區不同範疇的投資經驗,包括信貸、利率、外匯及存續期間管理等。Nguy指出:「我們的投資理念,領導著我們的整體投資流程。這個理念很簡單,就是幫客戶取得經風險調整後的最佳回報。在過去20年的經濟低迷時期,我們持續跑贏大市,證明我們的投資組合監控及風險管理流程行之有效。」

豐收投資擁有相當豐富的經驗,自1993年已開始管理亞洲債券投資組合。其屬下在亞洲歷史最悠久的亞洲信貸對沖基金,在過去13年裏持續跑贏大市,即使是在過去20年的重大經濟危機期間亦然。

將下行風險降至最低

與其它見識過市場風雨的基金公司一樣,豐收投資首重風險管理,以將投資者的損失降到最低。「我們的往績顯示在市況轉差的時候,我們的損失比市場指數明顯少得多,足以反映我們投資理念的嚴謹度。」Emil說。
「為了達到投資目標,我們會進行嚴格的基本信貸研究。我們只會對已充分了解的業務進行投資,並借鑑投資團隊的經驗,度過不同信貸周期。同時,我們亦會透過我們的投資流程及程序,並結合由上而下的各種宏觀、系統性與投資組合風險管理策略與限制,妥善管理各種風險。」

在分析信貸風險上擁有資訊優勢,是豐收投資構建多元化的債券組合的其中一個成功之道。「作為選債的一部分,我們會在構思策略時會關注不同的因素,包括行業分析、公司估值、相對價值、交易條件、結構與其它技術環節。」Emil說。

「在我們由上而下的研究過程中,我們會透過衡量各個市場的宏觀經濟環境、行業動態與政策方向,主動管理投資組合中的行業風險。我們亦會透過絕對與相對估值法配置行業,並基於市場狀況與觀點量度整體風險水平。」

為了貫徹將客戶下行風險降至最低的公司理念,豐收投資建立了一個完善的風險管理架構,工作範圍包括組合集中度、特定宏觀環境的壓力測試、交易對手管理以及存續期間監控。此外,豐收投資團隊也實施嚴格的買債規則,把整體組合風險降至最低。Emil指出:「我們利用對沖與重疊策略來保障投資組合免受市場下行影響,也利用掉期、遠期和期貨等標準工具來調控投資組合風險。我們妥善利用這些投資工具與對沖策略,是為了減少投資風險,而不是為了幫客戶冒險一搏額外收益。」

「比如說,執行絕對回報策略時會採用信貸衍生工具來增加或減少信貸市場風險,而在匯率和貨幣方面,他們也會從中線的基本宏觀角度進行觀察。在確保於不同市況下執行重疊策略時,也可選擇流動性掉期、遠期合約和期貨。利率掉期與期貨交易也有助管理或調整存續期間風險。至於只持人民幣長倉的策略,對沖行為通常只限於貨幣遠期合約及期貨,以確保人民幣債券的風險處於最理想水平。」Emil補充說。

中國市場專業知識

在確保妥善建構及管理人民幣債券組合方面,豐收投資秉承「只在熟悉的領域進行投資」的企業文化,於2008年在北京設立研究處。「我們預料人民幣債券擁有非常龐大的投資潛力,因此,我們的研究分析團隊花了幾年時間去建立有關中國發行商及行業的基本研究數據及知識庫。」

「對於沒有評級的債券,我們會利用內部的一套評級機制,評級方法與國際評級機構的方法相當。在評級過程中,我們會衡量發行商的業務及財務風險。由於許多中國債券不是以美元作單位,亦未獲國際評級機構的評級,我們的內部評級機制對於人民幣投資組合選債特別重要。根據內部評級,我們便能更加了解相關債券的信貸風險、公允價值及其他相對價值。」

豐收投資也是離岸人民幣債券投資市場先驅之一,率先在市場推出首個純投資級別的人民幣基金,也是第一個在亞洲推出「反向查詢模型」的資產管理公司(2010年推出,當時亞洲市場的高質素債券數目不多)。豐收投資的離岸人民幣債券的往績記錄十分出色,未曾出現過債務違約的情況。2013年,豐收投資更成為首個獲得RQFII牌照的非銀行獨立資產管理公司,並於2014年中推出在岸人民幣債券的基金策略。

豐收投資堪稱是亞洲最穩定及最富經驗的固定收益投資團隊之一。公司股東十分穩定,兩位聯合創辦人Emil Nguy與Francis Tjia仍然是公司的關鍵人物,分別出任投資總監和行政總監。這得到核心投資組合管理團隊的支持,他們的平均投資年資達18.4年,當中14.5年於豐收投資工作。豐收投資亦擁有強大的外部關係網絡,在研究、盡職調查和為客戶發掘交易機會方面具有競爭優勢。